Імплементація актів ЄС у сфері ринків капіталу до українського законодавства: міжнародно-правова основа та пріоритетні напрямки

Abstract

Стаття присвячена комплексному аналізу процесу імплементації актів Європейськоо Союзу (ЄС) у сфері ринків капіталу до українського законодавства. Автор досліджує міжнародно-правову основу цього процесу та описує основні етапи взаємовідносин України з ЄС щодо наближення українського законодавства до acquis ЄС. Також розглядаються ключові документи, що визначають відносини між Україною та ЄС у контексті європейської інтеграції, включаючи Угоду про партнерство і співробітництво між Україною та ЄС 1994 року та Угоду про асоціацію між Україною та ЄС 2014 року. У статті детально аналізуються звіти Європейської Комісії щодо прогресу України у наближенні свого законодавства до acquis ЄС у сфері ринків капіталу. Виділяються основні досягнення та сфери, які потребують подальшого вдосконалення. Зокрема, розглядаються питання нагляду на ринках капіталу, рейтингування фінансових інструментів, а також таких механізмів для залучення фінансування як секʼюритизація та облігації з покриттям. Автор також досліджує внутрішні аспекти щодо приведення у відповідність українського законодавства до вимог ЄС, включаючи плани законодавчої роботи та актуальні законопроєкти. Особлива увага приділяється аналізу нещодавно прийнятих законів, які мають на меті наблизити українське законодавство до acquis ЄС у сфері ринків капіталу. У статті також розглядаються пріоритетні напрямки подальшої роботи з імплементації актів ЄС, включаючи вдосконалення законодавства щодо протидії зловживанням на ринку капіталів, створення механізму компенсації інвесторам у цінні папери, посилення наглядових повноважень Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР), запровадження окремих типів інститутів спільного інвестування, які діють в ЄС, але наразі не передбачені українським законодавством, наприклад: європейських довгострокових інвестиційних фондів, фондів венчурного капіталу та фондів соціального підприємництва. На основі проведеного аналізу автор формулює рекомендації щодо вдосконалення процесу імплементації, включаючи посилення координації між різними державними органами, залучення міжнародної технічної допомоги та проведення широких консультацій з учасниками ринку.

The article is devoted to a comprehensive analysis of the process of implementation of the European Union (EU) acts in the field of capital markets into Ukrainian legislation. The author examines the international legal basis of this process and describes the main stages of Ukraine’s relations with the EU in relation to the approximation of Ukrainian legislation to the EU acquis. The author also examines the key documents that define the relations between Ukraine and the EU in the context of European integration, including the 1994 EU-Ukraine Partnership and Cooperation Agreement and the 2014 EU-Ukraine Association Agreement. The article analyses in detail the reports of the European Commission on Ukraine’s progress in approximating its legislation to the EU acquis in the field of capital markets. The main achievements and areas requiring further improvement are highlighted. In particular, the author examines the issues of capital market supervision, rating of financial instruments, and such mechanisms for raising funds as securitisation and covered bonds. The author examines the internal aspects of bringing Ukrainian legislation in line with EU requirements, including legislative plans and current draft laws. Particular attention is paid to the analysis of recently adopted laws aimed at bringing Ukrainian legislation closer to the EU acquis in the field of capital markets. The article also examines the priority areas for further work on the implementation of EU acts, including improving legislation on combating capital market abuse, creating a mechanism for compensation to investors in securities, strengthening the supervisory powers of the National Securities and Stock Market Commission, and introducing certain types of collective investment institutions that operate in the EU but are not currently provided for in Ukrainian legislation, such as European long-term investment funds, venture capital funds, and other types of collective investment institutions. Based on the analysis, the author formulates recommendations for improving the implementation process, including strengthening coordination between various government agencies, attracting international technical assistance and holding broad consultations with market participants.