Сучасна парадигма ринкової ліквідності

Abstract

Для оцінки рівня розвитку ринку обігових фінансових інструментів України і для опрацювання заходів з його вдосконалення важливим є використання парадигми ринкової ліквідності, яка є актуальною в міжнародних наукових колах. У роботі запропоновано цілісну сучасну парадигму ринкової ліквідності, яка включає онтологічну складову – зміст та обсяг поняття ринкової ліквідності, її атрибути, та методологічну складову – квантифіковане відображення атрибутів ліквідності, а саме показники трансакційних витрат (для відображення щільності та негайності ринку), показники на основі обсягу торгів (для відображення глибини та ширини ринку), цінові показники та індикатори впливу ринку (для відображення пружності ринку). Ключові слова: ринкова ліквідність, спред, атрибути ліквідності ринку, ліквідність пошуку, системна ліквідність, ендогенна ліквідність, екзогенна ліквідність.

It is important to use a paradigm of market liquidity that is actual in the international academic environment to evaluate the present state of the national negotiable financial instruments market and to design arrangements to build effective market mechanism of transformation of savings into investments. A holistic modern paradigm of market liquid-ity is proposed in the paper. It includes the ontological component – definition (market liquidity is a measure of the ability of buyers and sellers of financial instruments and trading and depository-clearing systems quickly execute trade transaction at the consensus price with the lowest cost and with minimal impact on the price changes of the finan-cial instrument) and the scope of the market liquidity concept (search liquidity, system liquidity, endogenous liquidity and exogenous liquidity), its attributes (tightness, immediacy, depth, breadth, resiliency), and a methodological component – quantitative expression of the liquidity attributes, namely transaction cost measures: quoted spread; realized spread; effective spread; Roll`s implicitly spread; Corwin-Schultz`s High-Low spread (expression the tightness and immediacy of the mar-ket), volume-based measure: the Amivest liquidity ratio; the turnover ratio; the index of Martin; the liquidity ratio of Hui and Heubel; the index of illiquidity of Amihud (expression depth and breadth of the market), price-based measures: the market efficiency coefficient; the liquidity ratio of Marsh and Rock, and market-impact measures: the market-adjusted liquidity index (expression of the resiliency of the market). The paradigm of liquidity is dynamic, that is, in terms of time it changes under the influence of endogenous and exogenous factors (for example, monetary liquidity and liquidity funding). In particular, recent progress in academic research on the methodology of calculation of different liquidity indicators is based on interdisciplinary approach. In addition, the revolutionary development of information technology and globalization of the financial instruments markets have a significant impact on market liquidity. The existing paradigm is only partial of a broader paradigm, in particular market liquidity is sine qua non of func-tioning of system of maintenance of the negotiable financial instruments market stability based on the implementation of macroprudential policy. Keywords: market liquidity, spread, attributes of market liquidity, search liquidity, system liquidity, endogenous liquidity, exogenous liquidity.