Impact of foreign investment returns on the foreign economic positions of Georgia, Moldova and Ukraine

Abstract

This article analyses the structure and impact of investment income from foreign investment on the foreign economic positions of Georgia, Moldova and Ukraine, as well as the financial stability of countries. A comparative analysis based on net investment position to GDP showed that Georgia is becoming more and more dependent on foreign investment, while in Ukraine, the net investment position indicator is improving and the country is more financially sustainable than Georgia and Moldova.Vector auto-regression model (VAR) showed that the increase in Georgia’s external debt is mostly influenced by direct and portfolio investments. For Moldova, there is a mutual causality between the level of external debt and the income of portfolio and other investments. At the same time, the model did not show the relationship between Ukrainian external debt and investment income.

У даній статті аналізується структура і вплив інвестиційного доходу від іноземних інвестицій на зовнішньоекономічні позиції Грузії, Молдови та України, а також фінансова стійкість країн. Аналіз структури експортних доходів від експорту з Грузії, Молдови та України показав, що частка ПІІ в загальному обсязі експорту становить 66 % в Грузії і 67 % в Молдові. В Україні цей показник становить всього 37,38 %. Найбільшу віддачу від інвестицій за період 2000–2019 рр. Отримали інвестори в Молдові за портфельними інвестиціями (7,7 %), що є досить хорошим показником. В Україні також зафіксовано високий показник портфельних інвестицій (6,7 %). У Грузії інвестори отримали найбільшу віддачу від прямих інвестицій (6 %). Найнижча норма прибутку в цих країнах була зафіксована з іншими інвестиціями. Україна отримала найбільший обсяг іноземного капіталу. Але частка експортних доходів у загальному припливі капіталу склала 48,03 %, в той час як в Грузії – 47,45 %, а в Молдові – 36,97 %. На частку ПІІ припадає 51,13 % отриманого капіталу в Грузії, 48,6 % – в Молдові і 43,36 % – в Україні. Найменше 39,42 % портфельних інвестицій іноземні інвестори отримали з Грузії, але 61% – з України і 269 % – з Молдови. З інших інвестицій іноземні інвестори отримали 42,33 % з Грузії і 21,65 % з Молдови, але в Україні цей показник склав 46,92 %. Порівняльний аналіз, заснований на чистій інвестиційної позиції по відношенню до ВВП, показує, що Грузія стає все більш залежною від іноземних інвестицій, в той час як в Україні поліпшується показник чистої інвестиційної позиції, і країна фінансово стійкіше, ніж Грузія і Молдова. Інший підхід, заснований на оцінці вартості зовнішніх боргових інструментів і цінних паперів в ВВП, показав, що всі 3 країни можуть вважатися фінансово нестійкими до фінансових потрясінь. Модель векторної авторегресії (VAR) показала, що на збільшення зовнішнього боргу Грузії в основному впливають прямі і портфельні інвестиції, але вплив інших інвестицій також є значним. Для Молдови існує взаємозалежність між рівнем зовнішнього боргу і доходами від портфеля та інших інвестицій. У той же час модель не показала взаємозв’язку між українським зовнішнім боргом і інвестиційним доходом.