Вплив структури капіталу на вартість підприємств транспортно-логістичної галузі

Abstract

Статтю присвячено дослідженню впливу структури капіталу на вартість підприємств транспортно-логістичної галузі. Подано характеристику основ базових концепцій структури капіталу: «теорії ММ», теорії компромісу, теорії податку на відсоток. Обґрунтовано відмінність між бухгалтерським і підприємницької прибутком. Наочно продемонстровано, що бухгалтерський прибуток не є першорядним індикатором ефективності господарювання, аргументовано важливість зростання вартості підприємства в якості стратегічного пріоритету сучасної компанії. Проаналізовано п’ять стандартів вартості (справедлива ринкова, ринкова, інвестиційна, внутрішня, справедлива) і два основні підходи до їх визначення: континуаційний і ліквідаційний. Обґрунтовано вплив структури капіталу на вартість підприємства через управлінські рішення, пов’язані з ризик-менеджментом, податковими відносинами, конфліктами інтересів, інформаційної асиметрією тощо. Доведено, що основний вплив на вартість підприємства структура капіталу справляє через драйвери вартості, некоректний підбір яких може сприяти дисбалансу в ланцюжку генерування вартості. Запропоновано системний підхід до відбору драйверів з урахуванням специфіки галузі, ринку і конкретних мікроекономічних умов діяльності компанії.

The paper is devoted to the study of the capital structure impact on the value of enterprises in the transport and logistics industry. The urgency of this problem lies in the existence of an unresolved dilemma – what is the main goal of a modern enterprise: to maximize profits or company’s value? The author carried out a theoretical and methodological analysis of the problem of elements of a firm’s capital influence on various forms of its value. It is presented foundations’ characteristic of the basic concepts of capital structure: «MM theory», theory of compromise, theory of interest tax. It is determined the essential differences in the «profit» category within the framework of the study; highlighted the main functions of profit in the context of its impact on the capital structure. It is substantiated the difference between accounting and entrepreneurial profit. It is clearly demonstrated that accounting profit is not the primary indicator of economic efficiency; it is argued the importance of the growth of enterprise value as a strategic priority of a modern company. It is analyzed the socio-economic consequences of increasing the value of an enterprise for society. The article presents a comparative characteristic of approaches to the company’s value: balance sheet, reproduction, liquidation and derivative ones, identifies the key features of these types. It is analyzed five standards of value (fair market, market, investment, internal, fair) and two main approaches to their definition: continuation and liquidation. It is substantiated the influence of the capital structure on the enterprise value through management decisions related to risk management, tax relations, conflicts of interest, information asymmetry, etc. The author focuses on the importance of a risk-based approach to the choice of the capital structure. It is proven that the capital structure exerts the main influence on the enterprise value through value drivers, the incorrect selection of which can contribute to an imbalance in the value generation chain. It is proposed a systematic approach to the selection of drivers, considering the specifics of an industry, market and specific microeconomic conditions of the company.