Фондовий ринок під тиском «ефекту витіснення»

Abstract

Розглянуто стан фондового ринку України протягом 2011–2020 років та проаналізовано проблеми, що гальмують його розвиток: недовіра до фінансових ринків, законодавче регулювання, обмежений спектр інструментів ринку державних цінних паперів, низька ліквідність українських цінних паперів тощо. Виявлено проблематику ефекту витіснення в національній економіці: банки, які мали б кредитувати реальний сектор, вкладають кошти у державні облігації. Проведено аналіз обсягу торгів з цінними паперами, основних тенденцій розвитку фондового ринку, структури фондового ринку. Статистично доведено, що починаючи з 2011р., операції з державними облігаціями фактично витіснили операції з іншими видами цінних паперів. Проаналізовано динаміку індексів України та проведено їх порівняння з індексами США та Європи. Надано рекомендації, що сприятимуть покращенню стану ринку в майбутньому (вдосконалення законодавства України, створення необхідних умов для залучення професійних учасників ринку, стимулювання залучення інвестицій в акції, кредитування банками реального сектору економіки, створення сприятливих умов для випуску нових акцій українських емітентів тощо).

The state of the stock market of Ukraine during 2011–2020 is considered. Problems that inhibit the development of the stock market are identified: distrust in financial markets, imperfect legislation, limited range of government securities market instruments, low liquidity of Ukrainian securities, etc. The problem of the crowding-out effect in the national economy has been identified: banks that are supposed to lend to the real sector invest in government bonds. An analysis of the volume of trades in securities (shares, corporate bonds, government bonds of Ukraine, certificates of deposit, etc.). It is statistically proven that since 2011 operations with government bonds have actually supplanted operations with other types of securities. The role of shares issued by joint-stock companies in financing investments in Ukraine is insignificant, and the share of trading in local bonds is an important source of financial ensuring the development of local self-government, the stock market has reached zero. For clarity of comparison of the received results of research the structure of the stock market in 2011 and in 2019 is graphically presented. It is substantiated that the main reason for the growth of the domestic bond market (IGLBs) is the government; policy aimed at repaying the budget deficit by issuing debt securities. The structure of placement of IGLBs in circulation of the stock market is given: the most significant share of IGLBs (80%) is owned by the National Bank of Ukraine and commercial banks (mainly with state ownership). The dynamics of the indices of Ukraine (indices of the Ukrainian Stock Exchange (UX) and the First Stock Trading System (PFTS) are analyzed and compared with the indices of the US Dow Jones (DJ) and Eurozone Euro Stoxx 50 (STOXX50). The patterns of their change are analyzed. Recommendations that will assist the improvement of market condition in the future (perfection of legislation of Ukraine, creating the necessary conditions for attracting professional market participants, stimulating investment in stocks, bank lending to the real sector of the economy, creating favorable conditions for the issuance of new shares of Ukrainian issuers, etc.) are given.